《 国 际 金 融 学 》

教学大纲

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

制定(修订)单位:山东财经大学金融学院

制定(修订)时间:200810

 


课程中文名称:国际金融学

课程英文名称:International Finance

课程号:FIB33004

学时数:51学时

学分数:3

先修课程:西方经济学  金融学 

适用专业:金融学专业  金融工程专业  保险专业  信用管理专业

一、课程的性质和任务

1、课程性质

金融学专业和金融工程专业的专业必修课;保险专业和信用管理专业的专业选修课。

2、课程任务

国际金融学是研究开放经济下国际货币金融问题与实现内外均衡政策的一门独立学科,其内容主要包括三个方面:国际收支、外汇汇率、汇率决定、汇率制度;国际金融市场及外汇风险管理;政策搭配原理、实现内外均衡的国内政策搭配、国际货币合作及区域货币合作。

通过本课程的教学使学生在熟练掌握本门课程基本理论、基本知识和基本技能的基础之上,及时了解国际、国内金融发展的现状、研究的热点与难点,培养学生理论联系实际的兴趣和能力,掌握观察和分析现代国际金融问题的正确方法。

二、课程教学内容

 

第一章            国际收支

 

教学目的与要求: 通过对本章的学习,要求学生理解国际收支和国际收支失衡的含义;了解国际收支账户的分析方法;理解国际收支平衡表的项目构成和中国国际收支的结构特征;掌握国际收支平衡表的编制原则与应用、国际收支失衡的类型与调节,以及各种国际收支理论的基本原理与相互间的关系。

教学重点与难点:本章重点:国际收支和国际收支失衡的含义;国际收支平衡表的构成;国际收支平衡表的编制原则与应用;国际收支失衡的类型与调节,以及各种国际收支理论的基本原理与相互间的关系。难点在于各种国际收支理论的基本原理与相互间的关系。

 

第一节  国际收支与国际收支平衡表

 

一、国际收支的含义

国际收支是指在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和。

1.国际收支记录的一国居民与非居民之间的交易。

2.国际收支反映的内容以交易为基础。

3.国际收支是一个流量的概念。

4.国际收支是一个事后的概念。

二、国际收支平衡表的含义与内容

(一)经常账户

主要包括商品、服务、收入和经常转移四个子项目。

(二)资本和金融账户

1.资本账户

2.金融账户

1)直接投资

2)证券投资

3)其他投资

4)储备资产

(三)错误和遗漏账户

三、国际收支平衡表的编制

(一)国际收支平衡表的编制原则

 国际收支平衡表是按照复试记账的原则编制的,即任何一笔交易都必须在国际收支平衡表的借贷双方同时加以记录,有借必有贷,借贷必相等。贷方表示资金收入的增加,借方表示资金支出的增加。

(二)国际收支平衡表的记账实例

四、国际收支平衡表的分析

(一)国际收支平衡表的分析方法

(二)国际收支平衡表分析

 

第二节  国际收支的失衡与调节

 

一、国际收支平衡与失衡的含义

我们通常所说的国际收支平衡与失衡主要是指一国的综合收支差额状况,差额为正说明该国的国际收支为顺差、差额为负说明该国的国际收支为逆差,差额为零说明该国的国际收支平衡。

二、国际收支平衡与失衡的原因和类型

1.周期性因素

2.结构性因素

3.货币性因素

4.偶发性因素

三、国际收支失衡的调节

(一)国际收支的自动调节机制

1.国际金本位制度下的国际收支自动调整机制

2.纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制

3.纸币本位浮动汇率制度下的国际收支的自动调节机制

(二)调节国际收支失衡的政策工具

1.调节需求的政策工具

1)支出增减型政策。主要包括财政政策和货币政策。

2)支出转换型政策。主要包括汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。

2.调节供给的政策工具

主要是产业政策、科技政策和制度创新政策。

供给政策通常具有长期性特征。

3.资金融通工具

国际收支失衡中的融资政策主要体现为国际储备政策。

 

第三节  国际收支调节理论

 

一、弹性论

(一)弹性论的主要内容

1.本币贬值对贸易条件的影响

2本币贬值对贸易收支的影响

贬值改善贸易收支的条件可简化为:,这就是马歇尔——勒纳条件。其说明在进出口供给弹性无限大的情况下,只要进出口需求弹性之和大于1,本币贬值就能改善国际收支。

(二)对弹性论的评价

二、乘数论

(一)乘数论的基本思想

乘数论的基本思想是,进口支出是国民收入的函数,自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动,进而影响国际收支状况。

                                     

根据凯恩斯的乘数理论,国民收入会因自主性支出的变化而发生多倍的变动,因此,等自主性支出的变动会通过乘数效应引起国民收入的多倍变动,进而影响国际收支状况。

(二)贬值改善国际收支的条件

哈伯格条件:                                                   

只有当得以满足时,该国国际收支状况才会因本币贬值得到改善。

(三)对乘数论的评价

三、吸收论

吸收论的基本思想

表示总吸收,则有:

                                                   

此式为吸收分析法的基本公式,其表明贸易收支差额是总收入和总吸收共同作用的结果。当总收入大于总吸收时,贸易收支为顺差;反之,当总收入小于总吸收时,贸易收支为逆差;当总收入等于总吸收时,贸易收支均衡。因此当贸易收支失衡时,一国可以通过适当增减总收入和总吸收来予以调节。

(二)贬值的吸收效应

                              

本币贬值能否改善国际收支主取决于三个因素:贬值对收入的直接影响程度;收入对吸收的引致程度,即边际吸收倾向;贬值对吸收的直接影响程度

(三)政策主张

(四)对吸收论的评价

四、货币论

(一)货币论的主要内容

 1. 货币论的基本假定

2.货币论的基本思想

这就是货币论的最基本方程式,它表明:第一,国际收支是一种货币现象。第二,国际收支逆差,实际上就是一国国内的名义货币供应量()超过了名义货币需求量()。第三,国际收支问题,实际上反映的是实际货币余额(货币存量)对名义货币供应量的调整过程。

3.货币论对贬值的分析

(二)货币论的政策主张

(三)对货币伦的评价

五、结构论

(一)结构论的基本思想

结构论认为贸易收支逆差尤其是长期性逆差既可以是长期过度需求引起的,也可以是长期性的供给不足引起的,而长期性的供给不足往往是由以下几种经济结构问题引起的:

1. 经济结构老化

2. 经济结构单一

3. 经济结构落后

(二)结构论的政策主张

(三)对结构论的评价

 

第四节  中国的国际收支

 

一、中国的国际收支与国际收支平衡表

(一)中国国际收支与国际收支平衡表的产生与发展

(二)中国国际收支统计数据的采集

1.金融机构的逐笔间接申报

2.金融机构的汇兑统计

3.金融机构对境外资产负债及损益的申报

4.直接投资企业的直接申报统计

5.证券投资统计

6.境外账户统计

二、中国国际收支的特征

(一)总量特征

(二)结构特征

 

第二章  外汇与汇率

 

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生掌握外汇、汇率、外汇市场的概念了解外汇、汇率的分类熟练掌握汇率的标价方法;了解外汇交易行情的识读并理解汇率变动对经济的影响。

教学重点与难点外汇、汇率、外汇市场的概及外汇、汇率的分类为本章的重点;外汇交易行情的识读并理解汇率变动对经济的影响为本章的难点。

 

第一节  外汇概述

一、外汇定义

1.动态的外汇

2.静态的外汇

3.国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)的定义

4.我国颁布的《外汇管理条例》关于外汇的规定

二、外汇的其他一些基本概念

1.外国货币  

2.外汇

3.国际货币

三、外汇的种类

(一)自由外汇、有限自由兑换外汇和记账外汇

(二)贸易外汇和非贸易外汇

(三)即期外汇和远期外汇

(四)外币现钞和外币现汇

(五)居民外汇和非居民外汇

四、国际标准化货币符号

第二节 汇率与外汇行情识别

一、汇率定义

二、汇率的标价方法

(一)直接标价法(Direct Quotation

(二)间接标价法(Indirect Quotation

(三)美元标价法

三、汇率的分类

(一)基本汇率和套算汇率

(二)买入汇率、卖出汇率、中间汇率

(三)开盘汇率、收盘汇率、最高汇率、最低汇率

(四)官方汇率、单一汇率和复汇率

(五)电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率

(六)即期汇率和远期汇率

(七)固定汇率和浮动汇率

(八)名义汇率、实际汇率和有效汇率

四、外汇市场及外汇市场行情解读

(一)外汇市场

1.外汇市场的涵义

2.外汇市场的分类

3. 外汇市场的一体化

(二)外汇市场行情解读

 

第三节   汇率变动的经济影响

 

一、汇率变动的贸易效应

二、汇率变动的资本流动效应

三、汇率变动对国内物价的效应

四、汇率变动的利率效应

五、汇率变动对外汇储备的影响

六、汇率变动与民族工业、劳动生产率和经济结构

七、汇率变动对国际经济关系的影响

 

第三章 汇率理论

 

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生掌握一价定律、购买力平价、利率平价的概念了解汇率理论的发展阶段熟练掌握购买力平价说, 利率平价说,汇率决定的资产市场说;了解汇率理论的最新发展。

教学重点与难点一价定律、购买力平价、利率平价理论为本章的重点;汇率决定的资产市场说为本章的难点。

 

第一节 汇率与价格水平的关系:购买力平价说

 

一、开放经济下的一价定律

如果我们不考虑交易成本等因素,则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的,即:

e表示直接标价的汇率)                  

上式即为开放经济下的一价定律。

二、购买力平价的基本形式

(一)绝对购买力平价

(二)弱购买力平价与相对购买力平价

三、对购买力平价理论的评价

(一)贡献

(二)局限

四、换汇成本说

(一)换汇成本说的表达形式

 ()两种换汇成本的选择

 

第二节            汇率与利率的关系:利率平价说

 

一、抛补的利率平价

二、非抛补的利率平价

三、非抛补套利与抛补套利的联系

四、对利率平价理论的评价

 

第三节            汇率与国际收支的关系:国际收支说

一、国际收支说的早期形式:国际借贷说

二、现代国际收支说

三、对国际收支说的简单评价

 

第四节            汇率决定的资产市场说

一、汇率的弹性价格货币分析法

(一)弹性价格货币分析法的基本模型

(二)对货币模型的评价

1.货币模型是建立在购买力平价说这一前提之上的,它是具有诸多创新的独立的汇率决定理论,在现代汇率理论中具有重要地位。

2.货币模型的主要不足。

二、 汇率的粘性价格货币分析法

(一)超调模型的基本假定

(二)超调模型中的平衡调整过程

(三)对超调模型的评价

三、汇率的资产组合分析法

(一)资产组合分析法的基本模型

(二)资产组合基本模型内容分析

(三)对资产组合分析法的评价

 

第五节            汇率理论的最新发展

 

一、有效市场假说

二、新闻理论与汇率变动研究

三、现代汇率理论发展的特点

 

第四章  汇率制度

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生理解固定汇率制度、浮动汇率制度和中间汇率制度的优点与缺陷;掌握人民币参考一篮子货币汇率制度的特点、作用;了解人民币汇率制度的演变过程及人民币参考一篮子货币汇率制度的依据。

教学重点与难点人民币参考一篮子货币汇率制度的特点、作用为本章的重点和难点。

 

第一节  固定汇率制度与浮动汇率制度比较

 

     一、实现内外均衡的自动调节效率问题

二、实现内外均衡的政策利益问题

三、对国际经济关系的影响

 

第二节  中间汇率制度比较

 

一、爬行钉住汇率制度

爬行钉住制是指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制度。

优点:

第一,它提供了一种更有效的内外均衡调节机制。

第二,它可以使一国抵制境外通货膨胀的输入。

第三,它可以减少一国持有的外汇储备的数量。

缺陷:

第一,国内货币政策仍受到来自外部的严重制约。

第二,汇率调整的速度不够迅速。 

 第三,汇率调整极易转化为国内的通货膨胀。

二、汇率目标区制度

1.汇率目标区制的涵义

 广义与狭义两种。广义的汇率目标区制是泛指将汇率浮动限制在一定区域内(例如中心汇率的上下各10%)的汇率制度。狭义的汇率目标区制是特指美国学者威廉姆森(John Williamson)于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的,包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。本章所讲的目标区制是指广义的汇率目标区制。

2.汇率目标区制的特点

目标区下的汇率围绕着中心汇率而上下变动,当离开中心汇率至一定程度后便会自发向之趋近,这一情形宛如热恋中的情侣短暂分离一段时间后便会尽可能地抗拒进一步的分离、急于寻求重新相聚,所以称之为蜜月效应honeymoon effect),汇率目标区制下的汇率变动还存在另外一种情况,前面的分析相对应,这一汇率变动情况正如情侣在长期共同生活中发现爱情已褪去了玫瑰色的光芒,双方存在根本上的性格不合而不再指望将婚姻关系维持下去,一些小事都会引起大动干戈,这可称之为离婚效应divorce effect)。 

三、人民币参考一篮子货币汇率制度

1.人民币汇率制度演变

2.人民币参考一篮子货币汇率制度的依据

3.人民币参考一篮子货币汇率制度的特点

4.人民币参考一篮子货币汇率制度的作用与局限

5.对人民币参考一篮子货币汇率制度的简要评论

人民币参考一篮子货币汇率制度,对于稳定实际有效汇率、有效配置资源和增强货币政策独立性都有积极作用。但人民币参考一篮子货币汇率制度也增加了市场预期的不确定性,给宏观经济带来了一些负面影响。

附录:港币联系汇率制度

一、联系汇率制度产生的背景

二、联系汇率制度的运行机制

三、联系汇率制度的作用与局限

四、对联系汇率制度的简要评论

联系汇率制的优点在于有利于香港金融的稳定,也有助于香港作为国际金融中心和国际贸易中心地位的巩固和加强。但这一汇率制度也使香港的经济行为及利率、货币供应量指标过分依赖和受制于美国,从而严重削弱了运用利率和货币供应量杠杆调节本地区经济的能力。同时,联系汇率制也使通过汇率调节国际收支的功能无从发挥。

                           

第五章 国际金融市场和国际金融机构

 

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生理解国际金融市场的概念和划分,熟悉国际金融市场上的主要业务内容,能充分了解我国通过国际金融市场融资的主要形式及存在的问题;同时,对各主要国际金融机构的组成、宗旨及改革方向等要有充分的认识。另外,对我国与国际金融机构的关系也要有一定的了解。

教学重点与难点在岸金融市场与离岸市场的区别与联系是本章的重点;结合当前实际,理解并认识国际金融市场的新发展及其影响是本章的难点。

 

第一节  国际金融市场

 

一、国际金融市场概述

1、国际金融市场的概念

广义的国际金融市场,是指国际间从事各种金融业务活动的场所。

狭义的国际金融市场,特指国际资金市场

2. 国际金融市场的划分

根据资金融通期限的长短,我们将国际金融市场划分为国际货币市场和国际资本市场。

根据交易对象和币种的不同,我们将国际金融市场划分为在岸市场和离岸市场。

二、在岸金融市场

    典型的在岸金融市场是外国债券市场和国际股票市场。

1. 外国债券市场

外国债券是指外国借款人在某国发行的、以该国货币标示面值的债券。

2. 国际股票市场

国际股票是指市场所在地非居民发行的股票。

三、离岸金融市场

1. 一体型或内外混合型。

2. 内外分离型。

3. 避税港型或簿记型。

四、国际金融市场的新发展

1. 国际金融市场的全球化、一体化趋势。

世界各地区的金融市场相互贯通;全球不同类型的市场相互贯通。

2. 金融自由化趋势

业务自由化;资本流动自由化;价格自由化;市场自由化。

3. 国际金融市场证券化趋势

传统的银行信贷等间接融资的比重不断下降,而证券融资等直接融资方式的比重不断上升,这就是所谓的证券化趋势。

融资证券化;资产证券化。

 

第二节 国际金融机构

 

一、国际金融机构概述

国际金融机构又称国际金融组织,是指协调国际金融关系,从事国际融资业务,维持国际货币及信用体系正常运转的超国家机构。

1. 国际金融机构按地区范围可分为全球性的国际金融机构和区域性的国际金融机构。

2. 国际金融机构一般有以下特点:

国际金融机构是政府间的金融组织;国际金融机构通常采用股份公司式的企业组织形式;国际金融机构的活动很多情况下有很强的政治色彩;

二、国际货币基金组织

     1.国际货币基金组织的组织结构

     国际货币基金组织的最高权力机构是理事会。理事会下设执行董事会负责处理日常业务。

     2. 国际货币基金组织的宗旨

     3.国际货币基金组织的份额与投票权

     4. 国际货币基金组织的业务活动

      汇率监督与政策协调;

      提供金融援助。

三、世界银行集团

     世界银行集团由五个机构组成,它们分别是国际复兴开发银行、国际开发协会、国际金融公司、多边投资担保机构和国际投资纠纷解决中心。

     1.国际复兴开发银行

2.国际开发协会

3.国际金融公司

4. 多边投资担保机构和国际投资纠纷解决中心

四、国际清算银行

     1. 国际清算银行的组织机构

     2. 国际清算银行的主要职能

 

第三节  中国与国际金融市场

 

一、国际间接贷款

     1. 外国政府贷款

     2. 国际金融机构贷款

     3. 国际商业贷款

二、国际直接融资

     1. 国际股权融资

     2. 国际债券融资

     3. 中国资本市场的对外开放

三、国际贸易融资

国际贸易融资是指国际贸易各环节中对进出口商提供的资金融通和信用支持。

1. 出口信贷

出口信贷是指本国金融机构为鼓励和扩大本国大型设备等产品的出口而向本国出口商或外国进口商提供的贷款。包括买方信贷和卖方信贷。

2. 福费廷

国际贸易领域一种流行的融资方式,它以无追索权的形式为出口商贴现已经承兑的、通常由进口商方面的银行提供担保的远期票据,从而为出口商提供中长期贸易融资。

3. 保付代理业务

又称出口保理、保理融资,是指出口商利用商业信用(如托收方式)出卖商品,在货物装船后,将发票、汇票、提单等有关单据无追索权的卖断给保理商,立即或远期收进全部或部分货款,从而取得资金融通的一种方式。

四、国际租赁

国际租赁即跨国租赁,指处于不同国家或地区的出租人与承租人间的租赁交易。

1. 融资租赁

2. 经营租赁

3. 衡平租赁

4. 综合租赁

五、国际项目融资

项目融资是为某特定项目发放的贷款。借款人以该项目所产生的现金流和收益作为偿还贷款的资金来源,并将该项目或经营该项目的经济单位的资产作为贷款的担保。

1. BOT项目融资

英文Build-Operate-Transfer的缩写,即建设¬¬----经营----移交。

2. TOT 项目融资

英文Transfer-Operate-Transfer的缩写,即移交----经营----移交。

3. ABS项目融资

英文Asset-Backed Securitization的缩写,即资产证券化。

 

第四节  中国与国际金融机构

 

一、中国与国际货币基金组织的关系

1980417我国在国际货币基金组织的合法席位得以恢复。同时在基金组织内获得了单独选区的地位,从而有权选举自己的执行董事。

在过去的20多年里,中国同基金组织一直保持着良好的合作关系。1996121,中国宣布接受《国际货币基金协定》第八条,实现了经常项目下的人民币自由兑换。这是中国认真履行基金组织成员国义务的重要举措。

中国与基金组织每年举行的第四条款磋商,除涉及汇率安排外,还涉及中国经济发展和宏观政策问题。近年来,中国与基金组织间的技术援助与合作也有了较大发展。

二、中国与世界银行集团的关系

中国是国际复兴开发银行的创始成员国,19804月,中国在国际复兴开发银行、国际开发协会和国际金融公司中的合法席位得以恢复。

三、中国与国际清算银行

198412月,经国务院批准,中国人民银行与国际清算银行正式建立了业务关系。199699,中国人民银行正式成为国际清算银行成员。中国人民银行在国际清算银行开设了黄金和外汇账户,存有一部分黄金与外汇,成为该行的客户。

第六章        离岸金融市场

 

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生了解离岸金融市场的演变过程及其经济影响熟悉离岸银行信贷业务和离岸债券业务;了解离岸金融市场的风险,掌握离岸金融市场监管。

教学重点与难点:离岸金融市场的概念及其监管

 

第一节  离岸金融市场概述

 

一、离岸金融市场的形成与发展

离岸金融市场起源于20世纪50年代初的欧洲美元存贷业务,其演变的过程可划分为五个阶段:1. 20世纪50年代:欧洲货币市场的萌芽时期。2. 20世纪50年代后期至60年代后期:欧洲货币市场在西欧地区迅速成长时期。3. 20世纪60年代末至70年代末:欧洲货币市场在发展中国家迅速扩展的时期。4. 20世纪80年代:欧洲货币市场在美国和日本获得突破,同时也是市场模式结构和地理分布发生重大变化的时期。5. 20世纪90年代:世界离岸金融市场在调整中稳步发展的时期。

二、离岸金融市场的经济影响

离岸金融市场在推动国际贸易、国际投资、国际收支平衡、金融一体化、金融创新和东道国经济方面都发挥了很大的作用。但离岸金融市场也存在一些消极影响。

第二节 离岸金融市场业务

 

一、离岸金融市场构成和参与主体

1. 离岸金融市场的构成  

2. 离岸金融市场的参与主体

二、离岸银行信贷业务

欧洲银行信贷业务,是离岸金融业务的重要组成部分,主要由设在欧洲货币市场的西方各国商业银行及分行经营,分欧洲短期信贷业务和欧洲中长期信贷业务两种。

三、离岸债券业务

离岸债券即欧洲债券,是一国的机构(政府部门、银行和企业)在离岸金融市场上发行的主要面向非居民并以自由兑换货币为面额的借款凭证。欧洲债券的发行和流通是离岸债券的主要业务。

 

第三节 离岸金融市场监管

 

一、离岸金融风险的表现

1. 导致外债规模失控,加大一国的经济运行风险。

2. 会加剧国内通货膨胀压力,并导致本币贬值。

3. 形成国内银行体系的系统性风险。

4. 大量短期资本通过离岸市场流人,导致本币资产价格和本币汇率

动荡不定。

二、离岸金融市场风险监管

离岸金融市场风险管理主要应包括以下四方面:

1. 监管模式的确定

2. 规范和强化市场准入管理

3. 加强离岸账户和在岸账户的监管

4. 根据国际惯例,严格监管离岸业务

三、我国离岸金融市场监管

1. 我国离岸金融市场发展现状

2. 我国离岸金融市场监管模式选择

3. 我国离岸金融市场的监管

随着我国经济国际化、全球化步伐的不断加快,离岸金融监管问题不可回避。我国对离岸业务的监管应着重以下几点:(1)银行监管部门应重点加强离岸银行的市场准入监管和离岸银行的风险监管;(2)外汇监管重点应放在对居民外汇管制政策的有效执行方面,不能将监管范围扩大到境外非居民;(3)税收监管重点为居民对外交易的合法性和合理性。

 

                第七章  金融衍生品交易市场

 

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生理解并掌握远期外汇交易的概念、类型及实际应用;理解并掌握外汇期货交易的概念、特点及实际应用;理解并掌握外汇期权交易的概念、特点、类型,了解影响外汇期权价格的因素; 理解利率期货、利率互换和货币互换等其它金融衍生品。

教学重点与难点远期外汇交易的概念、类型及实际应用;外汇期货交易的概念、特点及实际应用;外汇期权交易的概念、特点、类型。难点是:利率期货、利率互换和货币互换等其它金融衍生品。

 

第一节  远期外汇交易

 

一、远期外汇交易市场概述

(一)远期外汇交易的概念

远期外汇交易(Forward Transaction),又称期汇交易,是指外汇买卖成交后并不立即办理交割,而是根据合同的规定,在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。最常见的远期外汇交易交割期限一般有1个月、2个月、3个月、6个月,长的可达12个月,如果期限再长,则称为超远期交易。

确定期汇交易的交割日或有效起息日(Value Date)的惯例。

(二)远期外汇交易的基本动机

 1. 避险保值。2.投机获利

投机交易与保值交易的区别。

(三)远期外汇交易的分类

根据交割日的不同,远期外汇交易可分为固定交割日的远期外汇交易和选择交割日的远期外汇交易。

二、远期外汇交易的报价

在实际的外汇交易中,银行对于远期汇率也采用双向报价法。根据国际惯例,通常有两种远期汇率报价方法:完整汇率报价法和远期差价报价法。

(一)完整汇率报价法

(二)远期差价报价法

三、远期外汇交易的实际应用

(一)进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险

(二)外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易

(三)投机者利用远期外汇市场进行外汇投机

 

第二节 外汇期货交易

 

一、外汇期货交易概述

(一)外汇期货的特点

外汇期货是在有组织的交易所市场上,采用公开叫价方式,竞争性地进行交易;交易者并不直接买卖外汇,而是买卖外汇期货合约。外汇期货交易和远期外汇交易具有许多相同或相似之处:交易客体相同,都是外汇;交易原理相同;交易的目的都是为了防范风险或转移风险,实现套期保值和投机获利的目的;交易的经济功能相似,都有利于国际贸易的发展,为客户提供风险转移或价格发现机制。但是,外汇期货与远期外汇交易亦存在多个方面的不同。

1. 交易的标的物不同。2. 交易方式不同。3. 保证金和手续费制度不同。4. 交易清算方式不同。5. 交割方式不同。

(二)外汇期货交易的基本程序

(三)外汇期货交易的目的

参与外汇期货市场交易的基本目的,一为套期保值,二为投机。

二、外汇期货交易的实际应用

(一)买入外汇期货套期保值(Long hedge)

1.进口商买入外汇期货套期保值

2.借款者买入外汇期货套期保值

 ()卖出外汇期货保值(short hedge)

  卖出外汇期货套期保值又称空头套期保值,是指持有外币资产者,通过在期货市场卖出外汇期货,避免外汇汇率下降的风险。

  1. 出口商卖出外汇期货套期保值

2.投资者卖出外汇期货套期保值

(三)外汇期货的投机(投资)

  

第三节  外汇期权交易

 

一、外汇期权交易概述

(一)外汇期权的含义

外汇期权(Forward Currency Option,亦称货币期权,是指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的不包括相应义务在内的单纯权利,没有必须买入或卖出外汇的义务。

(二)外汇期权的特点

(三)外汇期权的类型

1. 按履约方式划分为:(1)美式期权。(2)欧式期权。

2. 按双方权利的内容分为:(1)看涨期权。(2)看跌期权。

3. 按交易方式划分,可以分为在有组织的交易所交易的期权和场外交易的期权。

(四)期权费及其决定因素

期权合约买卖双方的权利与义务是不对等的。正是这种不对等使得期权合约卖方在卖出期权合约时要向期权合约买方收取获得选择权的费用,即期权费。

对外汇期权的购买者来说,外汇期权既具有远期外汇交易和外汇期货的一般保值和避险功能,又具有更大的灵活性。其期权费的确定比较复杂,国际金融界一直在寻求一种合理的期权定价模型。尽管期权定价模型的提出者默顿与斯科尔斯也因此获得1977年诺贝尔经济学奖,但远不能说已经完善。

期权费在期权交易中扮演着重要角色。期权费的制定主要依据以下几个因素: 1. 期权合约的到期时间。2. 协议日与到期日的差价。3. 货币汇率的波动性。4. 期权供求状况等。

二、外汇期权交易的实际应用

外汇期权的基本交易是指持有单一的外汇看涨期权或看跌期权。这里主要通过实例来分析其实际应用。

(一)买人看涨期权的应用举例

(二)买入看跌期权的应用举例

 

 

第四节  其它金融衍生品交易

 

一、利率期货

利率期货是对未来发生的一笔期限固定的名义存款交易事先确定在未来存款期内适用的固定利率和成交条件,买人一份利率期货合约,等同于进行存款;卖出一份期货合约,等同于提取存款或借款。基础资产证券的期限不超过1年的利率期货合约,称为短期债券期货合约,基础证券期限在1-10年间的利率期货合约,称为中期债券期货合约,长期债券期货合约则是指基础证券期限在10年以上的利率期货合约。其中,短期债券期货称为利率期货,其余的两种称为债券期货。

()利率期货的产生与发展

()几种主要的利率期货合约

()利率期货交易的应用

二、利率互换

(一) 利率互换概述

互换(Swap)是指当事双方同意在预先约定的时间内,双方直接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易

利率互换是交易双方在相同期限内,交换币种一致、名义本金相同,但付息方式不同的一系列现金流的金融交易。

(二)利率互换的比较收益原理

通过利率互换可以使双方都获得利益的原理是由于比较收益的存在。举例说明。

三、货币互换

()货币互换的基本结构

货币互换是指两个独立的借取不同货币的借款人,同意在未来的时间内,按约定的规则,互相负责对方到期应付的借款本金和利息。

货币互换分三个步骤进行:初期本金互换、利息的定期支付和到期本金的再次互换。

 ()货币互换的比较收益原理

通过货币互换可以使双方既避免汇率风险,又获得利益的原理是由于比较收益的存在。

 

第八章  外汇风险管理

 

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生理解并掌握外汇风险的概念和种类,了解外汇风险的构成要素及经济影响;理解并掌握外汇风险管理的内涵与基本原则,理解外汇风险管理的策略熟练掌握企业外汇风险管理的技术;熟练掌握银行外汇风险管理的技术。

教学重点与难点企业外汇风险管理的技术及应用;银行外汇风险管理的技术及应用。

   

第一节  外汇风险概述

 

一、外汇风险的界定

  外汇风险(foreign exchange risk),也称汇率风险(exchange rate risk)或外汇暴露,是指一定时期的国际经济交易当中,以外币计价的资产(或债权)与负债(或债务),由于汇率的波动而引起其价值涨跌的可能性。

二、外汇风险的种类

()企业外汇风险

企业外汇风险可以概括为以下三个主要类型:

1. 交易风险(transaction risk)

交易风险也称交易结算风险,是指在运用外币计价的交易中,由于外币与本币之间以及外币与外币之间汇率的变动,使交易者蒙受损失的可能性。

交易风险主要表现。

2. 经济风险(economic risk)

 经济风险又称经营风险,是指由于意料之外的汇率波动引起公司或企业未来一定期间的收益或现金流量变化的一种潜在风险。

在各种外汇风险中,交易风险和经济风险是企业最主要的外汇风险。

3. 折算风险(translation risk)

折算风险也称会计风险(accounting risk)或转换风险,是指由于汇率变化而引起海外资产和负债价值的变化。

()银行经营外汇业务的风险

1. 外汇买卖风险。2. 外汇借贷风险

三、外汇风险的构成要素

外汇风险的构成包括两个因素:外币和时间。

四、外汇风险的经济影响

         

第二节  外汇风险管理的原则与策略

 

一、外汇风险管理的内涵及其基本要求

(一)外汇风险管理的内涵

外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法,预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险,从而减少或避免可能的经济损失,实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。

(二)外汇风险管理的基本要求

二、外汇风险管理的原则

在外汇风险管理上应该遵循一些共同的指导思想和原则。

(一) 全面重视原则。(二)管理多样化原则。(三) 趋利避害、收益最大化原则。

    三、外汇风险管理策略

外汇风险管理策略是指导汇率风险管理的总体方针和规划等,涉及的是经济主体在外汇风险管理中的指导思想和基本态度,不同的经济主体在涉外业务中可能采用不同的管理策略。主要有以下几种类型:

(一)完全避险的管理策略

(二)消极的汇率管理策略

(三)积极的外汇风险管理策略

(四)外汇风险的分散化策略

 

第三节  企业外汇风险管理

 

一、交易风险管理

(一)贸易策略法

贸易策略法是指企业在进出口贸易中,通过和贸易对手的协商与合作所采取的防范外汇风险的方法。此方法具体分为以下几种:

1. 币种选择法。2. 货币保值法。3. 价格调整法。4. 期限调整法。5. 对销贸易法。 6. 国内转嫁法

(二)金融市场交易法

金融市场交易法是指进出口商利用金融市场,尤其是利用外汇市场和货币市场的交易,来防范外汇风险的方法。

1. 即期外汇交易法。2. 远期外汇交易法。3. 掉期交易法。4. 外汇期货和期权交易法。5. 国际信贷法。6. 货币互换法。7. 投保汇率变动险法

(三)综合避险法

综合避险法主要包括:

 1. BSI   

 BSI法即借款(Borrow)——即期合同(Spot)——投资(1nvest)法。

1BSI法在应收外汇账款中的具体运用。

2BSI在应付外汇账款中的具体运用。

 2. LSI

 LSI法即提早收付(Lead)——即期合同(Spot)——投资(Invest)法。

1LSI法在应收外汇账款中的具体运用。

  2LSI法在应付外汇账款中的具体运用。

二、经济风险的管理

三、折算风险管理

涉外经济主体对折算风险的管理,通常是实行资产负债表保值。

 

第四节  银行外汇风险管理

 

一、外汇买卖风险的管理

银行外汇风险管理主要从两个方面进行:一是加强头寸管理;二是加强资产负债的“配对”管理。本章主要叙述银行的头寸管理避险技术和资产负债的“配对”管理避险技术。当然,银行外汇避险技术是多样的,手段也相当灵活,除了头寸管理避险技术和资产负债管理避险技术外,还有其他一些方法可以运用。

(一)银行外汇头寸管理

(二)外汇资产负债“配对”管理

二、对外汇借贷风险的管理

对外汇借贷风险的管理,应着手做好以下工作:

(一)分散筹资或投资。

(二)综合考虑借贷货币汇率与利率的变化趋势。

(三)银行本身要专设机构,对外汇借贷活动进行统一的管理、监督和运用。

(四)灵活地运用掉期交易等其他金融工具对借贷和使用不一致的货币币种进行转换,以避免汇率波动风险。

除了上述这些方法以外,银行还可运用远期外汇交易、外汇期货交易和外汇期权交易等方法规避汇率风险。

 

第九章 开放经济下的财政、货币政策

 

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生理解开放经济条件下的政策目标,以及内部均衡和外部均衡之间的相互关系掌握米德冲突、丁伯根法则与蒙代尔有效市场分类原则的基本思想熟练掌握蒙代尔——弗莱明模型,并能用该模型分析财政、货币政策的效力;了解在AD-AS分析框架下中长期财政、货币政策的效力。

教学重点与难点用蒙代尔——弗莱明模型分析财政、货币政策的效力为本章的重点;AD-AS框架下对中长期财政、货币政策效力的分析为本章的难点。

 

第一节  开放经济下的政策搭配原理

 

一、政策目标

1. 内部均衡目标

一国经济的内部均衡目标主要包括:经济增长、充分就业,以及价格稳定。

2. 外部均衡目标

一国经济的外部均衡目标是指保持国际收支平衡。

3. 内部均衡与外部均衡的均衡分析

一国经济的理想状态是:国内实现了充分就业的均衡,同时国际收支也处于均衡状态。但在现实经济生活中这种理想状态很少实现,为此就需要政府采取相应的政策措施加以调控。

二、米德冲突

内部均衡与外部均衡是相互影响的。当政府采取措施努力实现某一均衡目标时,这一措施可能会同时造成开放经济另一均衡问题的改善,也有可能对另一均衡问题造成干扰或破坏,前者称为内外均衡的一致,后者称为内外均衡之间的冲突,即米德冲突。

三、开放经济下政策搭配原理

1.丁伯根法则

针对米德冲突,丁伯根提出了著名的“丁伯根法则”,该法则指出应运用N种独立的工具进行配合来实现N个独立的政策目标,

2.政策搭配运用:蒙代尔政策指派原则

蒙代尔根据有效市场分类原则区分了财政政策、货币政策影响内外均衡上的不同效果,提出了以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的政策指派方案。

 

第二节 开放经济下短期财政、货币政策效力

 

一、蒙代尔——弗莱明模型简介

蒙代尔——弗莱明模型是分析短期内财政、货币政策在开放经济下的效力的主要工具。该型以标准的IS- LM模型为基础,纳入了国际收支因素,以小型开放国家为分析对象,是开放经济条件下进行宏观经济分析的工作母机。

二、固定汇率制度下的财政、货币政策分析

根据蒙代尔——弗莱明模型的分析,在资金完全流动的条件下,固定汇率制下货币政策完全无效,而财政政策非常有效。

三、浮动汇率制度下的财政、货币政策分析

根据蒙代尔——弗莱明模型的分析,在资金完全流动的条件下,浮动汇率制下货币政策非常有效,而财政政策完全无效。

 

第三节 开放经济下中长期财政、货币政策效力

 

一、开放经济下的宏观分析框架

在分析中长期财政、货币政策效力时,必须考虑价格调整因素,因此需要运用AD-AS模型来进行分析。

二、固定汇率制度下的财政、货币政策分析

三、浮动汇率制度下的财政、货币政策分析

 

第十章  开放经济下的汇率管理与外汇管制政策

  

教学目的与要求:通过对本章的学习,要求学生掌握政府对外汇市场进行干预的目的和类型;掌握三元悖论和斯旺图形的基本原理;掌握外汇管制的概念和外汇管制的经济效应分析;了解外汇管制的历史、主要内容与措施,了解我国外汇管理政策。

教学重点与难点:本章教学重点在于政府对外汇市场进行干预的目的和类型;三元悖论和斯旺图形的基本原理;外汇管制的经济效应分析。难点为三元悖论和斯旺图形的基本原理;外汇管制的经济效应分析。

 

第一节  政府对外汇市场的干预

 

一、  政府干预外汇市场的目的

1. 防止汇率在短期内过分波动

2. 避免汇率水平在中长期内失调

3. 进行政策搭配的需要

4. 向市场传达政府当局的意图

5. 其他目标

二、政府对外汇市场干预的类型

根据不同的角度,政府对外汇市场的干预可分为如下几种:

(一)按干预的手段划分,可分为直接干预与间接干预两种类型

(二)按是否引起货币供应量的变化分,可分为冲销式干预与非冲销式干预两种类型

(三)按干预策略分,可分为熨平每日波动型干预、砥柱中流型干预和非官方钉住型干预三种类型

(四)按参与干预的国家分,可分为单边干预与联合干预两种类型

三、政府对外汇市场进行干预的实践

(一)1978-1979年美国政府的外汇干预

(二)1985年西方五国的联合外汇干预

 

第二节  汇率政策与其它政策的搭配

 

一、蒙代尔克鲁格曼不可能三角模型

稳定的汇率制度、资本的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点,政府不能同时实现这三个目标,而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个,这便被称为“三元悖论”,上述表述这个关系的三角形便被称为蒙代尔克鲁格曼不可能三角模型。

二、汇率政策与支出增减政策的搭配

(一)只运用汇率政策

(二)汇率政策和支出增减政策的搭配

 

第三节  政府的外汇管制政策

 

一、外汇管制政策概述

(一)外汇管制的历史演进

(二)外汇管制的类型

(三)外汇管制的方法

二、外汇管制的经济效应分析

(一)  外汇管制的收益

(二)外汇管制的成本

三、外汇管制的主要内容和措施

(一)对经常项目的管制

(二)对资本项目的管制

(三)复汇率制

四、我国的外汇管理政策

(一)1993年—1996年期间的外汇管理体制改革的主要内容

(二)1996年—2005年“721”期间的外汇管理体制改革的主要内容

(三)2005年“7.21”汇率制度改革中的新发展

 

第十一章 开放经济下的国际储备政策

 

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生理解开放经济条件下的国际储备政策与其它政策的搭配掌握国际储备的概念及构成、国际储备的总量管理及结构管理;了解国际储备的作用

教学重点与难点国际储备的总量管理和结构管理为本章的重点;国际储备政策与其它政策的搭配为本章的难点。

 

第一节  国际储备的内涵及构成

 

一、国际储备的内涵

1. 国际储备的概念

狭义的国际储备,即自有储备,是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。广义的外汇储备,即国际清偿力,包括自有储备和借入储备,反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。

国际清偿力和国际储备的区别,表现在内容上、资产使用条件上以及两个指标反映出来的一国的经济状况上。

2. 国际储备的特征

可得行、流动性、普遍接受性。

二、国际储备的构成

广义的国际储备包括自有储备和借入储备两部分。

1.自有储备:包括黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸、特别提款权贷方余额。

2.借入储备:包括备用信贷、互惠信贷、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。

三、国际储备的作用

1.清算国际收支差额,维持对外支付能力

2.干预外汇市场,调节本国货币的汇率

3.信用保证

 

第二节 国际储备管理

 

一、国际储备管理的原则

1.流动性原则

2.安全性原则

3.赢利性原则

二、国际储备的总量管理

1.国际储备的供给:国际收支顺差;国际信贷;干预外汇市场所得外汇;黄金存量;特别提款权分配;在国际货币基金组织的储备头寸。

2.国际储备的需求:弥补国际收支逆差;干预外汇市场,支持本币汇率;突发事件引起的紧急国际支付;国际信贷的保证。

3.影响国际储备适度规模的因素:经济开放度和国民经济对外依赖度;外汇管制制度;外汇政策和汇率制度;本国货币的国际地位;借用外国资金的能力;外债规模;各国协调合作情况;持有国际储备的成本与收益。

三、国际储备的结构管理

1.储备货币种类的安排

储备货币种类的安排指确定各种储备货币在一国外汇储备额中各自所占的比重。

2.外汇储备资产形式的确定

根据流动性,储备资产分为三类:一级储备;二级储备;三级储备。

从储备的职能出发,为了应付对外支付和市场干预,货币当局必须持有足量的一级储备,对于自然灾害等偶然发生的变动,还必须拥有一定数量的二级储备以备急用,剩余的部分才可以考虑进行长期投资。

 

第三节 国际储备政策与其它政策的搭配

 

一、国际收支失衡时储备政策的运用

1.国际收支失衡的种类

国际收支失衡类型:临时性失衡、结构性失衡、货币性失衡、周期性失衡

2.国际收支失衡的调节办法

对不同性质的国际收支失衡要采用不同的调节方法。对于经济中出现的暂时性冲击,可以完全通过使用国际储备而不必对经济进行大的调整;对于导致经济基本运行条件发生变化的冲击,应以政策调整为主,但国际储备政策也可在这其中发挥缓冲、协调作用。

二、内外均衡冲突时国际储备政策的运用

经济的对外开放使得一国经济体系被分为国内经济部门和对外经济部门两部分,两者的运行情况经常发生背离,因此中央银行在控制货币供给时两个基础货币供应渠道也就可能发生矛盾冲突。割断外汇储备与基础货币供应之间的联系可以运用多种方法,发行储备债券就是其中的一种。

 

第十二章  国际货币合作

   

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生理解国际货币体系的变化及国际金本位制的特点;掌握布雷顿森林体系的主要内容及特点,了解国际货币的未来发展趋势;掌握牙买加体系的主要内容及主要特点。

教学重点与难点:本章教学重点是布雷顿森林体系和牙买加体系的主要内容及特点;难点是国际金本位制下和布雷顿森林体系下的内外部均衡实现机制问题。

 

第一节  国际金本位体系

 

    一、国际金本位制的主要内容

    (一)国际金本位制的含义

    国际金本位制是指以黄金作为本位货币的一种制度。具体指至少两个以上的国家通过颁布法令,将其货币制度建立在黄金的基础上而形成的一种国际货币体系。国际金本位制就是以各国普遍采用金本位制为基础的国际货币体系。

    (二)国际本位制的特征

汇率制度为固定汇率制度;国际金本位制下是以黄金为基础、英镑为中心的国际货币体系,储备制度实行黄金-英镑储备制度,结算货币为英镑;在国际金本位制下国际收支调节机制具有自动调节功能。

    二、国际金本位制下的内外均衡实现问题

    (一)国际金本位制下内外均衡的表现形式

    在国际金本位制下,外部均衡目标成为政府的首要目标,它体现为政府对本国货币平价的维护,对本国货币汇率稳定的维持。即外部均衡目标具体体现为维持汇率稳定。

    (二)国际金本位制下内部均衡的实现机制

    在国际金本位制下,内部均衡目标在政府不对经济进行干预的调节下,通过经济的自动调节机制,即“价格-铸币流动机制而实现。

    国际金本位制下内外均衡实现机制具有自发性、对称性、稳定性的特点。

    (三)对国际金本位制度下内外均衡实现机制的评价 

    国际金本位制对世界经济的发展起到了一定的促进作用,促进了生产的进步,保持了汇率的稳定,通过自动调节机制保持了国际收支平衡。但是,国际金本位制在内外均衡实现机制上还存在着局限性。

    三、国际金本位制的崩溃

 

第二节  布雷顿森林体系

   

一、布雷顿森林体系的主要内容

    (一)布雷大森林体系的主要内容

    1、建立一个永久性的国际金融机构,即国际货币基金组织,以促进国际间货币合作。

    2、实行“双挂钩制度”,即实行美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩,也就是实行以黄金-美元为基础的、可调整的固定汇率制度。

    3取消对经常账户交易的外汇管制,但允许对国际资金流动进行限制

    (二)布雷顿森林体系的特点

    1、制度内容上的特点:布雷顿森林体系在货币制度上实行国际金汇兑本位制;在汇率调节机制上实行由各国政府人为调节制度;黄金、美元和特别提款权为储备资产。

    2、体制上的特点:建立了永久性的国际金融机构;签订了有一定约束力的《国际货币基金协定》;根据《国际货币基金协定》,建立了现代国际货币管理所必需的各项制度。

    二、布雷顿森林体系下的内外均衡实现问题

    (一)布雷顿森林体系下的内外均衡的表现形式

内部均衡——物价稳定,充分就业,经济增长;外部均衡——实现经常账户平衡,以维持汇率的稳定

布雷顿森林体系下,内部均衡问题成为政府关注的主要经济目标。但由于布雷顿森林体系实行固定汇率制度,美元为主要储备和结算货币,导致在实践中美国与其他国家的地位及权利义务不同,从而使布雷顿森林体系下内外均衡的具体表现形式更加复杂。

    (二)布雷顿森林体系下的内外均衡实现机制

    布雷顿森林体系实行“双挂钩制度”,其内外均衡机制具有两个特点:

1、内外均衡机制以政策调节为主

2、内外均衡实现问题上存在不对称性:美国与其他国家具有不同的内外均衡实现机制,即在维持内外均衡问题上存在不对称性;其他国家之间在实现内外均衡问题上也存在着不对称性,即在国际收支盈余国与国际收支逆差国在国际收支调节上的不对称性。

(三)从内外均衡问题角度看布雷顿森林体系的根本缺陷

1、特里芬难题

由美国经济学家特里芬提出。由于美国与其他国家外部均衡目标上的差异导致美国陷入进退两难的境地:为了满足世界各国经济发展的需要,美元储备必须不断增长,但是黄金储备由于产量问题而无法随之增长,从而导致美元难以维持与黄金的固定比价和可兑换。美元的这种两难境地被称为特里芬难题。

2、汇率过于僵化,国际收支失衡调节乏力,调节责任不对称

三、布雷顿森林体系的崩溃

(一)维持布雷顿森林体系的条件

1、美国国际收支保持顺差,美元对外价值稳定

2、美国的黄金储备充足

3、黄金价格维持在官价水平

(二)布雷顿森林体系崩溃的原因

1、制度自身的缺陷,这是布雷顿森林体系崩溃的根本原因

2、美元危机与美国经济危机的频繁爆发,这是布雷顿森林体系崩溃的直接原因

(三)布雷顿森林体系的崩溃

1、美元停止兑换黄金

2、取消固定汇率制度

 

第三节  牙买加体系

 

一、牙买加体系的形成

根据国际货币基金组织在19784月生效的《国际货币基金组织第二次修正案》,基金组织“国际货币制度临时委员会”19761月达成的《牙买加协定》付诸实施。在此基础上逐渐形式了牙买加体系。

二、牙买加体系的基本内容

1、承认浮动汇率制的合法性

2、减弱与消除黄金的货币作用

3、以特别提款权作为主要的储备资产

4、增加基金组织的份额

5、扩大对发展中国家的资金融通

三、牙买加体系的主要特点

1、黄金非货币化

2、浮动汇率合法化

3、汇率制度多样化

4、国际储备资产多元化

5、国际收支调节形式多样化

四、牙买加体系的积极作用

1、牙买加体系是以实施浮动汇率制为主的货币制度,浮动汇率不仅可以比较灵敏准确地反映出不断变化的国际经济状况,而且还可以调节外汇市场的供求关系,从而促进国际贸易和世界经济的发展。

2、牙买加体系实际上是储备货币多元化的国际货币制度,基本上克服了布雷顿森林体系下基准通货国家与依附国家相互牵连、对单一货币即美元过度依赖的弊端,缓解了国际清偿力不足的压力,在一定程度上克服了以前的美元两难困境。

3、牙买加体系采取多种调节机制相互补充的办法来调节国际收支,在一定程度上改变了布雷顿森林体系调节失灵的状况。

五、牙买加体系的主要缺陷

1、汇率变动频繁剧烈,给国际贸易投资和各国经济带来不利影响

2、国际货币多元化,世界缺乏统一的稳定的货币标准,不利于国际经济活动的顺利开展

3、国际收支调节机制仍不健全,全球性国际收支失衡现象日益严重

六、牙买加体系的改革构想

1、储备货币国际化

2、改革国际货币基金组织和世界银行

3、设立“托宾税”控制资本流动

4、回归派

两个分支:一是主张回归金本位制;一是主张回归布雷顿森林体系

七、牙买加体系的启示

1、应当降低国际货币对美元的依赖

2、建立货币区不但可以降低美元兑货币区各国的影响,而且可以减少浮动汇率制带来的弊端

3、区域货币合作为我们提供了一种渐进式的改革途径:寻求稳定-区域经济合作-经济与货币趋同-单一货币区

 

第十三章  区域货币合作

 

教学目的与要求:通过本章的学习,要求学生熟练掌握最优货币区理论的主要内容;掌握欧洲中央银行体系的组织机构,以及亚洲货币合作的多种可能模式;了解欧洲货币合作和亚洲货币合作的发展进程,以及非洲货币合作的发展历程。

教学重点与难点本章教学重点是最优货币区理论;难点是对货币区的成本与收益分析问题。

 

        第一节 最优货币区理论

 

一、传统的最优货币区理论

(一)最优货币区理论的形成

由蒙代尔提出,又称为要素流动论。蒙代尔指出,浮动汇率只能解决两个不同通货区之间的需求转移问题,而不能解决同一通货区内不同地区之间的需求转移;同一通货区内不同地区之间的需求转移只能通过生产要素的流动来解决。由此,确定最优货币区的标准为生产要素的流动性。

(二)最优货币区理论的发展

1、麦金农的经济开放度标准

麦金农在蒙代尔最优货币区理论上把经济的开放度作为确定最优货币区的另一个标准。

2、彼得·凯南的低程度产品多样化标准

彼得·凯南认为低程度产品多样化国家更适合建立汇率灵活安排的独立货币区。

3、詹姆斯·伊格拉姆的金融一体化程度标准

詹姆斯·伊格拉姆认为金融一体化程度应作为确定最优货币区的标准。

4、雷曼的多指标分析法

雷曼提出确定最优货币区的5个标准:跨国境劳动力和资本的高度流动性;经济开放度高、经济规模小;价格和工资具有较大的弹性;产品市场的一体化;财政的一体化。

二、对货币区的成本与收益分析

从成本和收益角度分析加入货币区的利弊。

加入货币区的收益:

1、降低交易成本

2、固定汇率减少了不确定性,并能排除伙伴国之间的投机性资本流动

3、省成员国的外汇储备,降低储备成本

4、货币一体化能促进经济政策的一体化

5、可以降低高通货膨胀率国家的通货膨胀,从而促使成员国的通货膨胀率趋于一致

加入货币区的成本:

1单个国家失去了货币和汇率政策的自主权

2、国家财政政策的决策权会受共同货币政策的影响和限制

3、有可能加剧失业

4、有可能恶化本已存在的地区失衡

 

        第二节  欧洲货币合作

 

一、欧洲货币合作的历史背景

(一)欧洲货币合作是发展共同体内部贸易和巩固关税同盟及实现共同农业政策的需要

(二)欧洲货币合作是欧共体成员国摆脱对美国严重依赖和美元危机不利影响的需要

(三)欧洲货币合作的前提条件是因为是欧洲共同体各成员国已经具备了丰厚的物质基础

二、欧洲货币合作的发展历程

(一)《罗马条约》及相关决策

(二)海牙会议和魏尔纳报告及其实施

(三)哥本哈根会议和不来梅宣言

(四)布鲁塞尔会议及欧洲货币体系的正式生效

(五)德洛尔报告

(六)马斯特里赫特条约

三、欧洲货币合作的组织管理机构

(一)欧洲中央银行的制度结构

欧洲中央银行由两个层次组成,即欧洲中央银行本身和欧洲中央银行体系。欧洲中央银行的日常管理机构是执行委员会,全体成员大会由行长、副行长和所有欧元区成员国与非成员国中央银行行长组成。

(二)欧洲中央银行的货币政策目标与工具

公开市场操作、存贷款便利、最低存款准备金

 

第三节 东亚货币合作

 

一、东亚货币合作的历史背景

(一)亚洲金融危机的发生使非传统安全问题备受关注

(二)亚洲金融危机的爆发说明了一个国家或地区金融安全的重要性

(三)金融全球化的发展趋势进一步强化了金融合作的重要性

(四)欧洲货币的统一为东亚货币合作提供了较好的借鉴模式

二、东亚货币合作的发展进程

(一)19979月,日本财务长官神原英资在国际货币基金组织和亚洲开发银行会议上提出了建立亚洲货币基金的构想

(二)199711月,14个亚太地区的财政部与中央银行副手们在马尼拉亚太地区高级财政金融会议上,提出了一个加强地区金融合作新机制的设想,又称马尼拉框架协议

(三)199810月,日本又以大藏大臣宫泽喜一的名义提出了新宫泽构想

三、东亚货币合作的模式分析

(一)强化钉住美元的汇率制度

(二)建立东亚日元货币区

(三)建立东亚货币篮子

(四)建立人民币货币区

 

第四节 非洲货币合作

 

一、非洲货币合作的历史背景

(一)不发达的金融体系内在地要求非洲各国寻求国际货币合作联盟

(二)对金融危机共同防范的内在需求将会进一步促使非洲国家加快货币联盟的步伐

二、非洲货币合作历程回顾

(一)起源于殖民地和殖民地后时期的货币合作的最初动机主要是出于对行使便利和领地特权的考虑

(二)独立后的货币合作

三、非洲货币合作的组织管理机构

(一)中非国家中央银行

其运行机构包括货币委员会、货币中介委员会以及中非国家中央银行

(二)西非国家货币联盟

由国家首脑会议、部长会议西非国家中央银行等机构组成

四、非洲货币联盟的前景展望

(一)非洲货币联盟的汇率政策选择

其一就是采用浮动的新货币(或许可称为非元)来避免对汇率目标的明确的支持;其二就是实行钉住欧元的规范汇率制度。

(二)非洲货币联盟的可行优化方案

新的非洲货币联盟可以通过以下三个步骤来形成:第一阶段,一系列相邻国家经过正式协商确立一个共同货币区;第二阶段,一些国家会选择放弃使用本国货币,而使用实力较强的邻国的货币;最后阶段,那些具有共同外部支持的国家会选择一种联合钉住汇率制而不是继续维持单独的双边汇率协议。

 

三、学时分配

 

    

学时分配

备 注

第一章

国际收支

  6

  

第二章

外汇与汇率

4

 

第三章

汇率决定理论

6

 

第四章

汇率制度

4

 

第五章

国际金融市场和国际金融机构

4

 

第六章

离岸金融市场

2

 

第七章

金融衍生品交易市场

4

 

第八章

外汇风险管理

4

 

第九章

开放经济下的财政、货币政策

4

 

第十章

开放经济下的汇率管理与外汇管制政策

4

 

第十一章

开放经济下的国际储备政策

2

 

第十二章

国际货币合作

3

 

第十三章

区域货币合作

2

 

 

总复习

2

 

  

 

51

 

注:讲课中章节内容可适当补充,课时可适当调节。

四、课程教学的基本要求

1、课堂讲授

本着理论联系实际的原则,侧重于介绍国际金融学的基本知识与基础理论,强调对现代经济学分析方法的运用,结合国内外发生的最新相关事件的分析、通过教学,使学生在掌握基础知识与理论的前提下能够自觉地运用所学知识分析现实问题。

教学中,要给出课程体系或框架,章、节、目、子目或要点、各章均需扼要说明教学重点与难点,应着重把握的问题、主要概念必须准确传授,对主要观点应阐释清楚,对重要的模型、图形与公式要进行全面、透彻的解释。

2、试验环节

可适当加入汇率计算的内容,如远期汇率、汇率的升贴水、外汇远期、外汇期货、外汇期权、互换等,并可根据课程的进度安排1——2次上机实习机会,以加深学生对所讲授问题的理解,增强实际操作能力。同时,对于课程中所涉及的热点问题,可安排学生利用图书馆与网络等设施广泛收集资料,分组展开讨论,以培养其观察问题、分析问题和解决问题的兴趣与能力。

3、习题课、课外作业、答疑

由于本门课程主要侧重的是理论教学,因此课习题作业只在讲到实务内容或热点问题是将会出现;平时课外作业的主要形式是预习和复习,因为本门课程涉及的内容很多,要快速、准确老师课堂上的讲授内容,课前预习必不可少,为此,老师每节课结束后均会布置相应的学习思考题,并在下次上可前予以适当检查。

本门课程的答疑形式以课间答疑为主,若学生仍有问题可随时与任课老师E-mail或电话联系。

第一章 国际收支

1、简述国际收支平衡表的编制原则。

2、简述国际收支不平衡的主要原因与类型。

3、简述对国际收支平衡表进行分析的主要方法。

4、一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时,该国的国际收支是否可能盈余?为什么?

5、当一国国际收支失衡时通常应如何进行调节?

6、阐述不同国际收支理论的主要观点,并进行简要评价。

第二章 外汇与汇率

1、外汇和外币的区别是什么?

2、什么是汇率?汇率的基本分类有哪些?

3、如何解读外汇交易行情表?

4、汇率变动对一国经济会产生什么样的影响?

第三章 汇率决定理论

1、什么是开放经济下的“一价定律”?它的成立条件是什么?

2、评述购买力平价说的基本内容。

3、从利率平价说角度解释汇率与利率之间存在的关系。

4、试述国际收支说的主要内容。

5、请简述货币模型的主要内容。

6、请简述超调模型的汇率调整过程。

7、简述资产组合模型的主要内容。

第四章 汇率制度

1、试对固定汇率制度和浮动汇率制度进行比较。

2、为什么说选择固定汇率制度还是浮动汇率制度实际上是对可信性与灵活性进行权衡?

3、爬行钉住制和可调整钉住制有何异同?

4、港币联系汇率制度有何特点。

5、如何评价港币联系汇率制度?

6、我国选择人民币参考一篮子货币汇率制度的依据是什么?

7、钉住单一货币汇率制度、钉住一篮子货币汇率制度与参考一篮子货币汇率制度有何异同?

8、如何评价人民币参考一篮子货币汇率制度?

第五章  国际金融市场和国际金融机构

1、离岸金融市场与在岸金融市场有何区别?

2、如何理解国际金融市场的证券化趋势?

3BOTTOT方式有什么不同?

4、国际货币基金组织中如何进行汇率监督的?

第六章 离岸金融市场

1、简述离岸金融市场的演变过程。

2、离岸金融市场对国际经济有何影响?

3、参与离岸金融市场的经济主体有哪些?

4、离岸信贷业务工具有哪些?

5、欧洲债券有哪两种发行方式?

6、离岸金融市场对欧洲债券发行者有何要求?

7、金融监管当局应如何加强对离岸金融风险的管理?

8、如何认识我国的离岸金融市场?

第七章 金融衍生品交易市场

1、什么是远期外汇交易?远期外汇交易的基本动机是什么?

2、比较远期外汇交易与外汇期货的异同。

3、外汇期权的类型主要有哪些?

4、简述影响外汇期权中期权费的因素。

5、举例说明利率互换的比较收益原理。

6、举例说明货币互换的比较收益原理。

第八章 外汇风险管理

1、什么是外汇风险?外汇风险有哪几种基本类型?

2、简述外汇风险对涉外企业的经济影响?

3、外汇风险管理的原则是什么?

4、试述外汇风险管理策略。

5、企业如何管理外汇风险?

6、银行如何管理外汇风险?

第九章 开放经济下的财政、货币政策

1、开放经济下的宏观调控目标是什么?

2、简要说明内部均衡与外部均衡的基本内容及关系。

3、简要说明蒙代尔有效市场分类原则的基本内容及重要意义。

4、什么时候是蒙代尔——弗莱明模型?如何理解它在国际金融学中的地位?

5、试利用蒙代尔——弗莱明模型分析短期内不同汇率制度下的财政、货币政策效力。

6、试分析中长期财政、货币政策在不同汇率制度下的效力。

7、试分析近年来开放度的不断提高对我国货币政策的效力带来的影响。

第十章 开放经济下的汇率管理与外汇管制政策

1、试分析政府对外汇市场进行干预的目标有哪些?

2、政府对外汇市场进行干预的类型划分是怎样的?

3、简述蒙代尔——克鲁格曼不可能三角模型的主要内容。

4、为什么说只运用汇率政策无法同时实现内外部均衡的政策目标。

5、汇率政策应如何与支出增减政策搭配才能同时实现内外部均衡的政策目标?

6、试分析外汇管制的经济效应。

7、外汇管制的主要内容与措施有哪些?

8、试简要评述复汇率制度。

9、简述20世纪90年代以来我国外汇管理的主要内容。

第十一章  开放经济下的国际储备政策

1、国际储备与国际清偿力的联系与区别有哪些?

2、如何确定适度的储备量?

3、实现内外均衡目标的政策搭配中,一国应如何使用国际储备政策。

第十二章  国际货币合作

1、什么是国际货币体系?

2、简述国际金本位制在内外均衡实现机制上的特点。

3、简述布雷顿森林体系的主要内容和特征。

4、试从内外均衡实现机制角度分析布雷顿森林体系的根本缺陷。

5、牙买加体系的主要内容与特点有哪些?

6、评析牙买加体系所存在的主要缺陷。

7、你认为一个国家或经济体在进行汇率制度选择时应当考虑哪些因素?

第十三章  区域货币合作

1、你认为一个国家或经济体加入一个货币区的收益与成本各有哪些?

2、如何评价《马斯特里赫特条约》中所制定的实现欧洲货币合作的三个阶段目标?

3、如何评价欧洲中央银行的独立性?

4、你认为亚洲货币合作的可能模式有哪些?如何评价这些模式?

5、你认为亚洲国家应当如何进一步寻求有效的货币合作?

五、本课程与其他课程的联系与分工

本课程的先修课是西方经济学(微观经济学和宏观经济学)、金融学、财政学、国际贸易等,后续课是金融专业的其他课程,如国际金融管理、国际结算、国际信贷、外汇交易等。

本课程涉及的面很广,既有理论又和实践,既有宏观又有微观,既涉及财政货币政策问题又涉及进出口贸易问题,因此掌握基本的西方经济学原理和财政、货币、国际贸易知识是学习本门课程的基本保证。尤其是对于其中的内外经济均衡问题,没有一定的西方经济学作基础,学生是很难理解国民收入账户与国际收支账户之间的内在联系的,更无法把握各宏观经济变量是如何作用于国际收支的。贸易收支作为国际收支的主要构成部分,其与价格、汇率、税收等均很这必然的联系,因此没有相应的国际贸易知识也很难准确理解国际收支问题。财政货币政策是金融学和财政学所要讲授的主要内容,同时也是调整内外经济失衡的主要手段,传统的国际金融市场本身就是国内金融市场的延伸,因此,相应的财政学和金融学知识也是学好国际金融的调节基础。

本文课程作为涉外金融方面的专业基础课,其所要讲授的主要内容是基本理论、基本知识和基本框架。对于其中涉及的具体内容,尤其是实务内容将分别由国际金融管理、国际结算、国际信贷、外汇交易等课程来承担。其中国际金融管理侧重的是涉外金融中的风险管理问题,包括宏观和微观风险问题;国际结算侧重的是国际贸易和投资中的结算实务操作问题;国际信贷侧重的是国际贸易和投资中的资金融通实务问题;外汇交易侧重的是各种外汇交易的基本原理、作用及实际操作技巧问题。

六、建议教材及主要参考资料

1、建议教材

宿玉海 主编:《国际金融学》,科学出版社,200612月第一版。

2、主要参考书

[1]《国际金融学》,姜波克 杨长江,高等教育出版社,20049

[2]《国际金融学》,潘英丽、君潞主编,中国金融出版社,2002年第1

[3]《国际金融》,刘思跃等主编,武汉大学出版社,2002年第2

[4]《国际金融》,钱荣堃等编著,南开大学出版社,2002年第1

[5]《国际经济学》,丹尼斯·R·阿普尔亚德,机械工业出版社,2001

[6]《国际货币经济学前沿问题》,戴维·里维里恩等主编,中国税务出版社,2000

[7]《国际货币与金融》,保罗·霍尔伍德等著,北京师范大学出版社,1996

[8]《全球视角的宏观经济学》,杰弗里·萨克斯等著,上海人民出版社,1997

[9]《西方经济学(宏观部分)》,高鸿业主编,中国人民大学出版社,2004年第3

[10]《国际经济学》,薛敬孝等主编,高等教育出版社,2000年第1

3、国内报刊

[1]中国人民银行金融研究所:《金融研究》

[2]中国人民银行:《中国金融》

[3]中国银行金融研究所:《国际金融研究》

[4]中国银行:《国际金融》

[5]中国社会科学院世界经济与政治研究所:《世界经济》

[6]中国社会科学院世界经济与政治研究所:《世界经济与政治》

[7]中国社会科学院世界经济与政治研究所:《国际经济评论》

[8]中国国家外汇管理局:《中国外汇》

4、国内外网站

[1]中国期刊网

[2]国研网

[3]中国国家外汇管理局网站

[4]中国商务部网站

[5]中国人民银行网站

[6]中国国家统计局网站

[7]世界银行网站

[8]国际货币基金组织网站

[9]美国经济研究局网站

七、课程成绩考核

课程成绩考核由两部分组成:期末闭卷考试成绩占70%,平时成绩(作业、期中检查等)占30%。其中检查方式较为灵活,可以是随堂考试,也可是课后作业或学生针对热点问题所写的小论文。期末考试形式为统一闭卷,即统一命题,流水阅卷。

考试内容主要包括四大部分:

1.识记:重点是课程中的基本概念和基本知识。约占考试分量的15-20%

2.领会:重点是课程中的基本理论和原理。约占考试分量的30-40%

3.简单应用:重点是课程中基本理论的比较和归纳。约占考试分量的25-30%

4.综合应用:重点是结合实际灵活运用课程中所讲过的理论和知识以及操作原理的具体运用。约占考试分量的30%-35%

具体闭卷考试的题型大致涉及6-7个方面:填空、选择(或判断是非)、名词解释、简答、论述、计算。其中的填空和名词解释着重于考查学生对基本概念、基本知识和原理的掌握情况,分值控制在25-30%;选择或是非判断既要考查学生对基本知识的掌握情况又要考察其活学活用情况,分值一般在10-15%;简答题着重考查的是学生对基本知识、基本理论的理解和概括总结能力,分值一般在20%左右;论述题着重考查的是学生综合分析问题、解决问题的能力,分值在20-30%;计算题侧重于考查学生操作计算能力,分值在15%左右。